Debilidad del peso y tus ETFs de EEUU: cómo funciona el riesgo cambiario para inversionistas chilenos

Cuando compras un fondo denominado en dólares, haces dos apuestas, lo quieras o no. La primera es sobre los activos subyacentes. La segunda es sobre el tipo de cambio. Supongamos que conviertes CLP a USD, compras el fondo y un año después el fondo queda plano en términos de dólares. Si el peso se debilitó frente al dólar durante ese año, igual sales ganando cuando conviertas de vuelta. Si el peso se fortaleció, pierdes dinero por mas que el fondo se haya mantenido plano.

Esto no es una rareza de un solo producto. Aplica a cada activo en USD que tenga un chileno: un ETF de acciones globales, una acción tecnológica estadounidense, una cuenta de ahorro en dólares, etc. El tipo de cambio va silenciosamente adherido a todos ellos.

Supongamos que inviertes 1.000.000 CLP cuando el tipo de cambio es de 900 CLP por dólar. Eso compra alrededor de 1.111 USD del fondo. Durante el año el fondo sube un 10% en dólares, así que tu posición vale unos 1.222 USD. Ahora el tipo de cambio importa. Si el peso se debilitó a 950 CLP por dólar, al convertir de vuelta obtienes unos 1.161.000 CLP, una ganancia de cerca del 16%, mejor que el 10% propio del fondo. Si en cambio el peso se fortaleció a 850, obtienes unos 1.039.000 CLP, una ganancia de poco menos del 4%, aunque el fondo haya rendido un 10% en dólares.

El peso es una moneda ligada a las materias primas. El cobre es la principal exportación de Chile, y el tipo de cambio tiende a seguir de cerca el precio del cobre: cuando el cobre está fuerte, entran dólares al país y el peso se aprecia; cuando el cobre cae, el peso suele debilitarse. Chile es el mayor productor de cobre del mundo, lo que ata la moneda estrechamente a una sola materia prima global.

Otras dos fuerzas importan. La primera es la brecha de tasas de interés entre la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central de Chile: cuando las tasas estadounidenses están relativamente altas, el capital tiende a favorecer al dólar, presionando al peso. La segunda es el apetito global por el riesgo: en periodos de tensión, los inversionistas se mueven hacia el dólar como refugio, y las monedas emergentes como el peso tienden a ceder. En los últimos años el tipo de cambio USD/CLP ha oscilado en un rango amplio, pasando tiempo por debajo o por encima de los 900, lo que muestra cuánto puede moverse esta capa.

No, y aquí es donde muchos ahorristas lo entienden al revés. Tener activos en USD es en sí mismo una forma de diversificación para un chileno cuyos ingresos, vivienda y costos diarios están todos en pesos. Si el peso pasa por un mal momento, tus tenencias en dólares suben en términos de pesos y amortiguan el golpe. En ese sentido, la exposición cambiaria no es solo un riesgo a eliminar; puede ser una cobertura frente a tu propia economía local.